一、RWA的发展趋势与面临挑战

RWA（真实世界资产）是指通过区块链技术将实物资产转换为可以在数字环境中交易的通证，其根本目的是实现现实资产与链上资产互通。RWA的概念在2020年引入并发展迅猛。有研究表明，到2024年4月全球RWA的总锁定价值（TVL）飙升超过60%，达到近80亿美元。到2030年，通证化资产的市场规模预计将增长10倍，创造16万亿美元的商业机会。

RWA对推动实体资产金融化提供了新的路径和可能。当前实体资产金融化面临流动性、真实性、低成本、透明性和共识性五重挑战，致使资金方更多依靠资产持有方的主体信用，不能穿透资产实际真实的运营与收益情况，阻断了信质产业获取资金支持的通道。RWA为解决上述问题和挑战带来希望，因而得以快速发展，并引起各国际金融中心的高度关注。目前香港和新加坡已开启资产通证的规模化发行，阿联酋等新兴力量正在快速布局。香港目前已有数个STO（Security Token Offering）成功发行案例；新加坡目前已有50多起STO成功发行，且有大量海外发行人成功案例，快速STO可行性高，且国家层面高度重视虚拟资产发展；阿联酋尚无STO成功发行案例，但该地区已成立虚拟资产监管部门，政府有高度意愿与发行人一同厘清实操问题，不断提升监管友好度。

随着全球RWA资产规模的扩大，RWA资产类型也在不断扩展。目前已出现基于现金、黄金、共同基金、股票、债券、无形资产、衍生品等多种资产类型的通证，以数据资产为基础RWA是资产通证化发展的重要新赛道。

二、中国数据要素化与新型数据资产

中国将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的“第五大生产要素”，并通过一系列的政策安排推动数据要素市场化配置改革。经过近年的发展，中国在数据要素化方面走在世界前列。区别于“符号型”数字资产（Digital Asset），中国对数据资产（Data Asset）的定义有其独特的特点。

一是数据资产是依附于实体资产经营产生，经产品化并形成交易合约后进而形成的企业经营性资产。一般的，数据资产化过程是数据要素价值释放的过程分为三个阶段：数据资源化、数据产品化和数据资产化。原始数据通过加工、整合，实现原始数据向数据资源的形态转变。之后面向一定的应用场景，以数据需方为导向进行数据产品的研发，进而以交易合约为基础，形成形态标准、边界确定的数据产品。最后，以数据产品为基础形成企业经营性资产。

二是数据资产作为一项企业可持续经营资产，可以在其资产负债表里进行合法合规表达，成为企业价值的重要组成部分。2023年8月，中国财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，围绕数据资源是否可以作为资产入表，规范了企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露。2024年半年报中，共有41家上市公司披露了数据资源，相比一季报的18家增加了83%。数据资源入表的总金额达到了13.64亿元人民币，而一季报时这一数字仅为1.03亿元。

三是全国一体化数据要素市场正加快建立，为桥接国际资本市场奠定基础。国家数据局正在加快研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，推动全国一体化数据市场建设。多地数据交易机构共建数据交易链，面向数据要素市场全产业全流程，提供数据交易基础服务等。数据资产交易市场作为数据要素市场的关键部分，通过与金融市场实现互联互通，可大大提高数据资产的配置效率。

三、数据资产：RWA发展新赛道

数据资产作为中国率先形成并迅猛发展的新型资产，背靠大陆数十万亿级数据资产规模，有望为全球RWA市场注入新活力，成为RWA中最具价值潜力的新类型和新赛道，实现中国资产在国际市场的全新表达，构建国际RWA新格局。

上海数据交易所致力于打造实体资产与数据资产结合的资产组合新范式，其主要特点有：

一是数据资产类RWA是一种数实结合的新资产。数据资产RWA封装了实体资产和依附于其上的数据资产，是一种明确的虚实结合的新型资产形态。其中数据资产的权属关系较为明确，由于实体资产的权属受真实世界规制确定，故而依附于其上的数据资产的权属边界也较为确定，是一类权属权益可以清晰界定的资产类型。

二是数据资产类RWA是一种真实透明的新资产。通过区块链技术确保数据记录透明、可追溯、不可篡改，且直接来自于所依附的实体资产，通过实时披露反应资产运营情况，因此数据资产类RWA的透明度较高。

三是数据资产类RWA是一种价值重构的新资产。数据资产类RWA相比于传统资产，其价值构成和增长范式已经发生质的变化。一方面，随着实体资产边际成本和价值接近于零，RWA的价值将集中体现在数据资产的运营方面，数据资产价值成为资产整体价值增长的重要增长极。另一方面，通证发行可增加实体资产交易的流动性、降低交易成本。

四是数据资产类RWA是一种收益可信的新资产。数据资产类RWA的盈利模式是数字化的商业模式，其来源锁定在数据资产相关的数据产品的交易。通过将数据产品全部实现在数据交易市场场内交易，进而实现对数据资产类RWA收益的锁定，同时叠加基于区块链技术的实时信息披露机制，共同确保资产标的收益可信。

通过RWA缓解资产与资本对接五重挑战，推动全球资本为中小主体提供资金，助力新型资产价值释放与传统产业升级发展。