金融的本质是现实世界中为经济发展提供更好服务、促进全球经济增长的一种模式。RWA究竟是什么，回答这一问题是解决RWA通证化的关键所在。从法律和监管的角度来看，RWA通常不被视为证券。在现行监管框架下，只有对RWA进行正确分类，明确定义，准确定位，才能将其有效纳入到实际运作的金融体系中。然而，如果RWA被归类为商品，那么具体应属于哪一类商品？这都需要我们重新审视并明确RWA的定义。

RWA更接近虚拟世界，还没有走进现实世界，如何链接两者、实现虚实结合是值得探讨的问题。在金融市场虚实结合的一个典型例子是香港证券市场上市的REITs。该模式通过将现实世界的资产打包并进行金融化后，再将这些资产类似于投资证券的形式转移回现实世界。虽然这种做法实现了资产的证券化，但由于伴随着高昂的资产打包，转移及其资本市场重新定价等成本，其收益空间及其未来的可持续性可能面临挑战。

在金融投资领域，对于目标资产标的最基本和最实际的考量是资金的长期可持续增长和投资回报率。通常以以下几个方面作为考量要素：一是，资产的安全性，可追溯性，二是资产的稳定性，三是可持续收益性，四是资产规模的可扩展性。

以REITs为例，尽管其底层资产质量上乘，但实际的可投资性并不理想。这是因为在计入成本后，投资者发现其回报率不可观。即便REITs的稳定性和跟踪的现金流表现优秀，但从以上提及的金融投资考量要素角度来看，其因其规模的可扩展性较差等因素，其收益价值仍然不尽如人意。

RWA的核心价值或基本逻辑在于使资产活化，而这一市场规模极为庞大。尽管如此，它是否能替代资产本身还是一个疑问。以比特币和黄金为例，过去一直持续存在争议，比特币是否会取代黄金？但目前看来，答案很明显：黄金就是黄金，比特币就是比特币。即便两者在各方面属性比较存在许多共同点，但关键的不同之处在于一个是存在于真实世界的实物资产，而另一个不是；换言之，另一个不是在现实世界中严格意义上的实物资产，而是由科技技术衍生出的可为社会经济大分工提供价值的另类资产；黄金作为一种安全性资产，在国际现货、期货等市场都具有极强的流动性，以及其底层实物的可追溯性，其属性稳定性和投资价值是不容置疑的。但黄金也面临一个主要问题：由于其本身属性的稳定，其收益虽然稳定，但因其因其市场供需的相对平衡造成其收益率往往有限。因此，一个优质的资产应该既具有广泛的投资吸引力，又拥有某些特殊稀缺属性或供需的自身逻辑使其极具投资价值。以一个城市市中心的商业写字楼为例，如果对该RWA进行通证化，其投资价值很可能超过郊区同类标准的商业写字楼，因为地理位置，人流及商业业态等多重基础因素的差异赋予了它独特的价值优势。

随着虚拟世界迅速且不可逆的发展，数据交易所未来发展的重要方向将是构建连接现实世界与虚拟世界之上的新型资产平台，成为两者互通的重要枢纽，而非直接的连接管道。其区别在于，这种直接的管道式联通基于可有效地完成资本对目标资产的直接触达，而无需对目的资产形态进行改造；该管道式的联通成功范例如内地A股市场与港股市场的互联互通，将国际资本引入内地市场购买内地资产，同时将内地资本引入香港市场购买国际标的，此模式成功地创造并支撑了目前香港市场的繁荣。而前者所设想的平台，则需要基于多种需求及以上提及的投资要素考量去构建，如如何对RWA进行如通证化等方面的思考。现有市场的逻辑在于以证券为例已经形成了完整巨大的标准资产池，而如何将RWA通证化后通过该新型资产平台连接目标市场则是关键环节。RWA是否会拥有这样的池子呢？则可能需要思考建立一个长效并凌驾于目前传统市场的机制，将RWA标准化，通证化转化成为具有投资价值的标的，同时具备可投资性，这需要传统金融机构、政府等各方的共同努力。