一、数据跨境流通是全球经济发展的必然趋势

我们在90年代见证了传统银行信贷资产的资产化，在2008年金融危机期间看到了衍生品的发展。如今我们正在见证新一代的数字金融化过程，这将是未来全球发展的一大趋势。目前以虚拟货币为代表的虚拟资产已达到数万亿美元，已成为一个非常重要的资产类别。预计到2030年，全球各种类型的虚拟资产的市场规模将飙升至几十万亿美元。

在此过程中，数据跨境非常重要。特别是随着中国数字经济的加速发展和中国企业的国际化，无论是传统企业还是 “新三样”企业，由于国内产能过剩，现在都必须走出去。在这个过程中，无论是贸易结算还是信息分享，或者未来在结算过程中可能需要的数字货币或另类金融手段，都涉及数据跨境流通的问题。

目前数据跨境流通有三种应用方式，香港特区在这其中扮演着重要角色。一是数据加工模式，即境外数据在境内离岸数据中心完成加工处理后再提供境外使用，实现“两头在外”的离岸数据服务外包；二是跨境数据交易模式，即数据产品通过上海数交所、深圳数交所开设运营的国际板进行跨境交易；三是数据共享模式，如当前在医疗、交通、环保等领域的科研数据跨境合作，此模式需求强烈，推动着科研数据跨境双向安全有序流动，有助于我国科研力量融入全球创新网络，提升我国在国际科研合作中的话语权及影响力。普华永道在年初为香港特别行政区创新科技及工业局撰写了一个可行性报告，探讨了数据跨境以及香港特区未来的角色，其中提到了香港特区在整体站位、体系建设、生态培育和技术创新等方面的优势。预计我国未来会推动更多产业数据的快速流通，特别是在大湾区这一开放高地。

普华永道期待看到香港特区在中国经济双循环发展中扮演重要角色，以及香港特区在完善加密货币监管框架、扩大监管范围、致力于成为全球加密货币交易中心方面的具体措施。在以开放态度鼓励监管积极创新的同时，也应注重反洗钱、反恐怖主义融资和投资者保护这三大监管底线。

二、数据资产通证化的可行性思考

数据是数字经济时代的重要生产要素。普华永道一直在思考数据本身是否能够脱离其他要素，单独作为一种资产进行交易流通。这是一个涉及产权和法律监管等多个领域的研究课题。

目前普华永道提出的创新策略是：可在香港特区创新性地通过真实世界资产（RWA）形式实现境内外数据资产的交易和流通。具体步骤包括1）将数据资产的经济收益包装进基金架构，2）将该基金的股份代币化成可投资的证券型代币，3）向香港特区的投资者（包括专业投资者和零售投资者）发行。通证化能够把大额资产切割成更多块，同时提高流动性。 

三、数据资产代币化的生态构建

代币化并不是简单的资产是否上链，而是由三大核心特征决定：1）代表标的资产；2）拥有追索权；3）可流通。满足以上三大特征的数字代币，即为RWA在区块链上的成功应用。目前，我们可以看到传统金融机构正在广泛地推动资产代币化，发行代币化的存款、债券、私人信贷以及房地产相关资产等。 

目前资产代币化的实践案例并不多，因为在不完善的法律框架下，资产代币化很难展示出真正的优势：首先，代币化资产案例的产权通常还是通过传统的法律体系来执行，而不是原生数字化地执行。其次，尽管许多国家和地区都有受监管的稳定币和央行数字货币，但香港特区还没有受监管的数字结算形式。此外，目前身份验证的重复成本太高，仍然需要进行所有相同的验证流程，代币化并不具备相较于传统资产的优势。政府需要推广原生数字身份，当数字身份系统建立后，包括KYC（实名认证）和AML（反洗钱）等流程就能够高效完成。

香港特区已具备相较其他地区发展数字资产的比较优势：一是推出了Ensemble项目沙盒，可确保监管机构愿意互动、迭代并共同探索制定更为灵活的监管措施，同时也确保市场的安全性和完整性。香港特区Ensemble项目沙盒是一个非常创新的技术平台，能够非常快速地孵化市场。二是拥有较为完善的专业服务体系，阿联酋和新加坡相较而言还没有这么深厚的人才储备。三是数字资产监管立法进展处于前列。相较而言，美国因其政治原因暂时陷入僵局，美国证监会在此领域非常保守，且国会冻结了所有新法案。但市场都在期待，大选尘埃落定后美国能重新在此领域发力。可以预料，未来香港特区、新加坡和阿联酋三个地区可能会面临来自美国的竞争。

香港特区需要尽快推动数字资产生态系统的发展：一是发行高质量数字资产。以Uber为例，公司创建了大型实时数据智能平台，通过监测实时数据（乘车请求数、可用司机数、天气等）帮助运营团队进行决策，从而改善Uber平台上的用户体验。 二是高效构建法律合规框架。香港特区、新加坡和阿联酋是资产通证化进程较快的三个司法管辖区：近年来，香港特区政府正在快速推进代币化发展；新加坡则像大公司一样运作，有一个监管机构居中协调，拥有深厚的资本市场和流动性；阿联酋，特别是迪拜和阿布扎比，拥有明确的发展战略，正在快速推动代币化的应用。三是制定长期战略与愿景。香港特区目前在Web3领域的监管行为主要以短期战略为主，需要提出面向未来、运用于更广泛金融市场的愿景和长期发展战略。