一、科技发展不会走回头路

从互联网到区块链，再到人工智能，科技都不会走回头路。我的观点就是说往后只会有两件事情发生：第一就是金融资产的数字化，股票、债权、现金，几乎所有的金融产品都会采用数字化的交易方法。第二就是数字资产的金融化，建基于数字科技的新型资产都会金融化，如稳定币、央行数码货币、NFT、通证化资产等等。未来10到20年，大家还会看到许多现实世界资产通过Web3进行数字化转型，不断产生新的资产类别。中心化的传统交易网络和去中心化的Web3交易网络会并存。未来香港会不断推进Web3基础设施的完善，支撑各类新资产的开发和利用。

二、香港作为全球金融中心的优势明显

第一，香港法规健全，拥有与国际接轨的监管体制；金融专才丰富，金融机构集中；税率低，税制简单，资本自由流动，是连接亚洲及内地市场的重要枢纽。

第二，香港资产管理规模稳定庞大，维持在30万亿左右。只是在利息比较高的情况下，投资人的投资意愿较低，很多资金放在银行或购买保险产品。

第三，香港政府近年来快速推动金融产品的数字化。2022年10月发布了《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，后续我们做了很多虚拟资产的市场考察，肯定了虚拟资产未来发展的前景，而且确立了整体Web3产业的发展路径，而非仅仅涉足加密货币业务，当中包括其他金融产品的数字化，这是一个非常庞大的市场。

2022年12月，香港立法会通过了《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》，当时就设立了虚拟资产服务提供者发牌制度，并促成当年HashKey与OSL两个交易平台的牌照发放。

2023年2月，《财政预算案》提出成立虚拟资产发展专责小组，政府成功发售8亿元代币化绿色债券，测试效果很好，很快就完成了交易，但是绿色债券还有很多须要厘清的细节，包括交易方法，交易双方准入门槛等等。

2023年6月，虚拟资产服务提供者发牌制度正式实施，HashKey跟OSL两个交易平台牌照生效，在香港可以正式买卖一些虚拟资产。

2024年3月，金管局推出稳定币发行人「沙盒」，今年12月初稳定币发行人监管制度的立法建议就会递到立法会讨论，应该明年年初稳定币就可以在香港发行。

三、《行政长官2024年施政报告》关于金融科技的措施

第一，稳定币发行人「沙盒」让潜在发行人测试不同区块链应用场景，金管局在2024年内会向立法会提交条例草案，规管法币稳定币发行人。现有的海外稳定币，像USDT、USDC等，立法后在香港是否能合法交易，也须要讨论，稳定币发行人资格也会去讨论。现在稳定币条例草案中，并未建议香港可以发行挂钩人民币的稳定币，而是建议以港元和美元作为挂钩资产来发行稳定币。

美国CFTC的主席也说过，稳定币是美国出口美元的最好工具。现在非洲、南美有很多小国家，基本都在用USDT交易，因为他们货币通胀严重，不再信任自己的货币，大家用稳定币其实就是在用美元，所以稳定币有很重要的政治考虑。未来香港不仅要发行挂钩美元和港元的稳定币，长远也必须要发行人民币稳定币。香港有7000多亿人民币，可以小范围先做。

第二，虚拟资产的场外交易也已经发过一轮咨询，里面提及的方向我们会有些修改，估计还要一年时间。我们希望可以很快有几个新的交易平台牌照出来，有关场外交易商，明年希望能在立法会讨论。虚拟资产的托管也写在特首施政报告里，估计明年就能明确虚拟资产托管服务牌照的要求；

第三，现有的两家及未来其他的交易平台能买卖什么资产？现在前二十大的虚拟货币可以买卖，但是这跟没拿牌照，处于海外的交易平台有什么区别？除了现有的虚拟货币，什么能让专业投资者购买，什么能让个人投资者购买，中间商怎么做，交易平台本身能不能发产品，现实世界资产（RWA）/ 证券型代币发行（STO）等的明确定义是什么，发行和交易标准都要厘清，我们希望尽快一年内能提上立法会讨论；

第四，要推动实现央行数码货币（港币、人民币）跟稳定币、不同虚拟资产间的交换。香港在跟内地、泰国、阿联酋等做央行数码货币的测试，问题是内地数字人民币在民间的流通量不算大，发行后一段短时间内又回到银行体系，所以须要想办法让数字人民币流动起来，鼓励银行去慢慢地朝数字化转型；

第五，现实世界资产代币化方面，香港推出了Project Ensemble。新加坡推出了Global Layer 1这一政府主导的「央行区块链」，以后新加坡政府可以指示银行把所有金融产品挂上去，但香港不可以，香港还是通过Project Ensemble鼓励银行把不同产品通过数字化挂上去，不管你是债券还是不同的金融产品，所以施政报告很全面地把整个数字资产的发展路线写进去了。如果将来要实现所有的金融产品数字化、数字资产金融化，配套法规都要明确。过去日本、新加坡都在虚拟资产立法方面走了弯路，以支付服务为定义来监管虚拟资产，未来都会慢慢调整，往金融资产的方向去思考虚拟资产，这是一个万亿级市场。

四、建议与展望

1.在数字资产金融化方面，只做RWA的深度绝对不够，须要建立起各类金融产品的资产池，不同的交易都能做。稳定币作为一个很重要的中介，能够帮助数字资产市场维持足够的交易量。

2.关于RWA怎么去做，怎么证明底层资产符合监管规定，有没有第三方的评估，在香港发行的资产能否到英国交易，内地的资产在香港发行了RWA，内地怎么去买等等问题，也须要一步步厘清。立法方面还有很多要去做。这些关节都打通了，才有可能跟内地解说，其实RWA通证化跟股票差不多，甚至可能比股票更靠谱。必须先把香港这些标准都发展出来，买卖方、中间商、税务、挂牌制度全部弄清楚了，以后才能够争取让这些产品开通给内地的投资者。

3.美国大选后也会很快对虚拟资产有更清楚的定义，香港也不能放慢，要紧密参考美国。

4.香港在Web3（包括金融资产数字化、数字资产金融化）领域最大的竞争对手还是新加坡，它在法规方面和香港比较类似。迪拜金融产品的深度不可能跟香港比较，所以更冒险和灵活一些，但是出错的概率也较高。